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中信证券研究 文|吴威辰 王喆 刘海博 李越 拜俊飞
汪浩 贾玉潇 胡彬 刘宇飞
固态电池产业化发展持续加速，经我们测算，2030年全球固态电池总出货将超700GWh，其中全固态电池超200GWh。中国半固态电池已经量产，实现对欧美日韩的弯道超车，全固态电池加速追赶，整体目标是2026~2027年实现上车和小批量产，2030年实现商业化，成长曲线陡峭。展望2026年，半固态电池在消费、动力、储能等领域放量在即，全固态电池开启装车验证，建议把握电池、材料、设备相关环节的投资机会。
▍固态电池：预计2030年超700GWh固态电池出货，其中全固态超过200GWh，中国厂商在全球范围弯道超车与加速追赶。
固态电池有望开启新一轮电动化的创新周期，应用于新能源汽车、消费电子、储能、机器人、飞行器等领域，解决安全与续航的二元对立问题。我们测算2030年全球固态电池出货有望达705GWh，其中半固态494GWh、全固态211GWh，2025~ 2030年期间全球固态电池出货量CAGR为183%。纵观全球，当前日本全固态电池研发领先，欧美也以美国电池厂+欧洲车企的组合推进至上车路试的阶段，中国厂商双线并行，1）半固态电池弯道超车，已经实现量产上车，2）全固态电池加速追赶，根据比亚迪、宁德时代、清陶能源等企业规划，中国厂商目标2026~2027年实现上车测试与小批量产，2030年商业化，该目标已经追平日本。
▍分环节技术路线解析：材料以电解质为核心，设备环节已逐步定型。
1）材料端，固态电池核心增量材料是固态电解质，包括聚合物、氧化物、硫化物、卤化物，我们预计聚合物+氧化物重点集中在半固态路线，硫化物+卤化物应用于全固态路线，此外，半/全固态电池的正负极选择目前仍以高镍三元+硅基负极居多，但会逐步向富锂锰基+锂金属负极过渡，其他环节材料如隔膜、辅材均有针对固态电池的升级或用量提升。
2）设备端，半固态电池的生产设备较液态电池变化不大，全固态电池的前、中、后段设备均发生较大变化，前段工序中，传统的湿法电极工艺变为备选项，干法设备+电解质热复合是匹配固态电解质膜关键设备，中段工序中，注液设备将取消，叠片设备取代卷绕设备成为必选，同时需要新增等静压、制痕绝缘等设备，实现致密堆叠+保护极片的目的，后段工序中，化成分容设备加压是明确发展趋势，整体来看，全固态电池各道工序设备逐步定型。
▍固态电池投资框架：万亿级别的新兴板块，重点关注具备空间和利润弹性的固态电解质和固态电池专用设备等环节。
我们构建以A股62家核心固态电池上市公司为组合的固态电池板块股票池，涵盖电池、材料、设备环节，截至2025年10月26日，板块合计市值为1.2万亿元，容量可观。复盘整个固态电池板块从2024年至今的行情表现，其呈现出从半固态到全固态、龙头进展带动、持续周期越来越久的特点，板块在2025年6月1日至2025年10月26日期间涨幅为64.3%，显著跑赢沪深300指数。经我们测算，具备空间和利润弹性的重点增量环节包括硫化物电解质、锂金属负极、单壁碳纳米管、干法电极设备、等静压、高压化成分容等，值得重点关注。
▍2026年展望：半固态电池放量，全固态电池上车路试。
1）半固态在消费、动力、储能等下游领域有望放量：半固态电池在vivo手机等消费电子产品、蔚来汽车和上汽名爵等汽车产品、以及部分储能电站均有量产应用和发布，我们认为2026年随着更多下游车型、消费电子机型和储能电站的放量，半固态电池出货有望迎来放量；
2）全固态上车路试：海外全固态电池试验车逐步开始亮相，我们预计2025-2026年国内将迎来密集的上车路试，电池上车后的压力控制是共识问题，重点将集中在电芯材料端对固固界面浸润性的改善、电芯制造端的高压设备如等静压/高压化成分容、车端的PACK制造和车载加压装置。
▍风险因素：
新能源汽车技术路线超预期变化；新能源汽车产业国内外政策变化不及预期；端侧AI产品发展不及预期；固态电池量产装车进展不及预期；固态电池技术发展及降本不及预期；行业竞争加剧风险。
▍投资策略。
固态电池产业化持续加速，当前板块合计市值在万亿以上，从我们构建的股票池来看，2025年以来固态电池板块显著跑赢沪深300指数。展望2026年，半固态电池在消费、动力、储能等领域放量在即，全固态电池开启装车验证，建议把握板块内相关的电池、材料、设备环节的投资机会。
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